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United Parcel Service Inc. (UPS)


Valeur actuelle des flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise (FCFF)

Niveau de difficulté moyen

Dans les techniques d’évaluation des flux de trésorerie actualisés (DCF), la valeur du stock est estimée sur la base de la valeur actuelle d’une certaine mesure des flux de trésorerie. Les flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise (FCFF) sont généralement décrits comme des flux de trésorerie après coûts directs et avant tout paiement aux fournisseurs de capitaux.


Valeur intrinsèque du stock (résumé de l’évaluation)

United Parcel Service Inc., prévision de flux de trésorerie disponibles pour l’entreprise (FCFF)

US $ en millions, sauf données par action

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Année Valeur FCFFt ou valeur terminale (TVt) Calcul Valeur actuelle à 10.87%
01 FCFF0 2,889 
1 FCFF1 3,084  = 2,889  × (1 + 6.74%) 2,782 
2 FCFF2 3,302  = 3,084  × (1 + 7.07%) 2,686 
3 FCFF3 3,546  = 3,302  × (1 + 7.39%) 2,602 
4 FCFF4 3,820  = 3,546  × (1 + 7.72%) 2,528 
5 FCFF5 4,127  = 3,820  × (1 + 8.05%) 2,464 
5 Valeur terminale (TV5) 158,093  = 4,127  × (1 + 8.05%) ÷ (10.87%8.05%) 94,374 
Valeur intrinsèque du capital d’UPS 107,435 
Moins: Dette à long terme, y compris les échéances actuelles (juste valeur) 26,949 
Valeur intrinsèque des actions ordinaires d’UPS 80,486 
 
Valeur intrinsèque des actions ordinaires d’UPS (par action) $93.75
Cours actuel de l’action $97.52

La source: United Parcel Service Inc. (UPS) | Present value of FCFF (www.stock-analysis-on.net)

Avertissement!
L’évaluation est basée sur des hypothèses standard. Il peut exister des facteurs spécifiques liés à la valeur des actions et omis ici. Dans un tel cas, la valeur réelle du stock peut différer considérablement de l’estimation. Si vous souhaitez utiliser la valeur intrinsèque estimée des actions dans le processus de prise de décision d’investissement, faites-le à vos risques et périls.


Coût moyen pondéré du capital (WACC)

United Parcel Service Inc., coût du capital

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Valeur1 Poids Taux de rendement requis2 Calcul
Capitaux propres (juste valeur) 83,720  0.76 13.68%
Dette à long terme, y compris les échéances actuelles (juste valeur) 26,949  0.24 2.13% = 2.99% × (1 – 28.78%)

La source: United Parcel Service Inc. (UPS) | Present value of FCFF (www.stock-analysis-on.net)

1 US $ en millions

   Capitaux propres (juste valeur) = Nombre d’actions ordinaires en circulation × Cours actuel de l’action
= 858,487,676 × $97.52 = $83,719,718,163.52

   Dette à long terme, y compris les échéances actuelles (juste valeur). Voir les détails »

2 Le taux de rendement des capitaux propres requis est estimé à l’aide du CAPM. Voir les détails »

   Taux de rendement de la dette requis. Voir les détails »

   Le taux de rendement de la dette requis est après impôt.

   Taux d’imposition effectif (moyen) estimé
= (21.40% + 20.40% + 34.90% + 33.20% + 34.00%) ÷ 5 = 28.78%

WACC = 10.87%


Taux de croissance FCFF (g)

Taux de croissance FCFF ( g ) impliqué par le modèle PRAT

United Parcel Service Inc., Modèle PRAT

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Moyenne 31 déc. 2019 31 déc. 2018 31 déc. 2017 31 déc. 2016 31 déc. 2015
Données financières sélectionnées (US $ en millions)
Charges d’intérêts 653  605  453  381  341 
Revenu net 4,440  4,791  4,910  3,431  4,844 
 
Taux d’imposition effectif (EITR)1 21.40% 20.40% 34.90% 33.20% 34.00%
 
Charges d’intérêts, après impôts2 513  482  295  255  225 
Plus: Les dividendes 3,341  3,189  2,928  2,771  2,649 
Charges d’intérêts (après impôts) et dividendes 3,854  3,671  3,223  3,026  2,874 
 
EBIT(1 – EITR)3 4,953  5,273  5,205  3,686  5,069 
 
Échéances actuelles de la dette à long terme, du papier commercial et des contrats de location-financement 3,420  2,805  4,011  3,681  3,018 
Dette à long terme et contrats de location-financement, à l’exclusion des échéances actuelles 21,818  19,931  20,278  12,394  11,316 
Capitaux propres pour contrôler les intérêts 3,267  3,021  1,000  405  2,470 
Capital total 28,505  25,757  25,289  16,480  16,804 
Ratios financiers
Taux de rétention (RR)4 0.22 0.30 0.38 0.18 0.43
Rendement du ratio de capital investi (ROIC)5 17.38% 20.47% 20.58% 22.36% 30.17%
Moyennes
RR 0.30
ROIC 22.19%
 
Taux de croissance FCFF (g)6 6.74%

La source: United Parcel Service Inc. (UPS) | Present value of FCFF (www.stock-analysis-on.net)

1 Voir les détails »

2019 calculs

2 Charges d’intérêts, après impôts = Charges d’intérêts × (1 – EITR)
= 653 × (1 – 21.40%) = 513

3 EBIT(1 – EITR) = Revenu net + Charges d’intérêts, après impôts
= 4,440 + 513 = 4,953

4 RR = [EBIT(1 – EITR) – Charges d’intérêts (après impôts) et dividendes] ÷ EBIT(1 – EITR)
= [4,9533,854] ÷ 4,953 = 0.22

5 ROIC = 100 × EBIT(1 – EITR) ÷ Capital total
= 100 × 4,953 ÷ 28,505 = 17.38%

6 g = RR × ROIC
= 0.30 × 22.19% = 6.74%


Taux de croissance du FCFF ( g ) impliqué par le modèle en une seule étape

g = 100 × (Capital total, juste valeur0 × WACC – FCFF0) ÷ (Capital total, juste valeur0 + FCFF0)
= 100 × (110,669 × 10.87%2,889) ÷ (110,669 + 2,889) = 8.05%

où:
Capital total, juste valeur0 = juste valeur actuelle de la dette et des capitaux propres d’UPS (US $ en millions)
FCFF0 = le flux de trésorerie disponible d’UPS de l’année dernière à l’entreprise (US $ en millions)
WACC = coût moyen pondéré du capital d’UPS


Prévision du taux de croissance ( g ) du FCFF

United Parcel Service Inc., Modèle H

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Année Valeur gt
1 g1 6.74%
2 g2 7.07%
3 g3 7.39%
4 g4 7.72%
5 et après g5 8.05%

La source: United Parcel Service Inc. (UPS) | Present value of FCFF (www.stock-analysis-on.net)

where:
g1 est impliqué par le modèle PRAT
g5 est impliqué par le modèle en une seule étape
g2, g3 et g4 sont calculés en utilisant une interpoltion linéaire entre g1 et g5

Calculs

g2 = g1 + (g5g1) × (2 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.74% + (8.05%6.74%) × (2 – 1) ÷ (5 – 1) = 7.07%

g3 = g1 + (g5g1) × (3 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.74% + (8.05%6.74%) × (3 – 1) ÷ (5 – 1) = 7.39%

g4 = g1 + (g5g1) × (4 – 1) ÷ (5 – 1)
= 6.74% + (8.05%6.74%) × (4 – 1) ÷ (5 – 1) = 7.72%